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  • 罗鶄,陈益凌:康美药业-600518-调研报告:打造中药材产业的“大数据”,维持“买入”评级
    来源:人民大学经济学院    日期:2013-06-13
    6 月7 日我们参加了康美2012 年年度股东大会,本次公司对中药材流通电子商务最新进展做了介绍,我们重点讨论公司在中药材“大数据”的前瞻性、战略性布局,以期资本市场能进一步理解中药材流通业务。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        传统中药材业务需要加快整合产业链、提高信息有效性。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)传统中药材业务具有 “两头散、链条长、信息缺”的特征,进而导致中药材流通环节不透明、效率低下。在无法改变“两头散”天然属性的前提下,整合产业链、提高信息有效性,则成为提高流通效率、加快中药材产业现代化的必然趋势。
        康美打造中药材产业的“大数据”,透明中药材价格,提升产业效率:康美·中国中药材价格指数:中药材价格信息平台,打造权威、透明和准确的中药材价格指引。是“大数据”的基础组成,公司建立了350 多个网点的“人联网”,价格采集覆盖种植源头、中药材市场(交易量占85%)及300 余个产地市场,透明和准确,国家授权发布,提升产业链上下游对康美的信任和粘性。
        康美中药网e 药谷:中药材网上大宗交易平台,与实体交易市场相结合,以品质为核心,并大幅降低交易成本,赢得交易中心地位。是“大数据”的产业需求组成,e 药谷同货异地、同步集中竞价、统一撮合、统一结算、价格行情实时显示交易方式,能够最大程度降低中药材流通成本;另一方面是康美对中药材的“品质背书”;同时公司在全国建立了30 多处仓储物流网点,具备了覆盖全国的仓储配送现代物流能力,大幅提高流通效率。
        中长期目标是建立中药材期货交易中心:服务于实体市场。是“大数据”的金融组成,中药材及其下游的消费产品是中国独有的产业,规模超过万亿,建立类农产品期货的中药材期货交易中心非常有必要,通过虚拟交易更好的为实体服务,未来的现代化中药材流通将是“实体现货+虚拟期货”的交易模式。
        康美如何赚钱?过去几年,流通:布局安徽亳州、河北安国、广东普宁交易市场,设点成都荷花池、广西玉林,逐步覆盖全国;上游,布局吉林、陇西、青海、四川、云南等道地产地;做的都是基础工作,一方面是保障自身药材品质为饮片业务服务,另一方面是降低流通成本为自身中药材贸易服务。那么未来康美如何赚钱?第一赚服务的钱:随着大宗交易平台运行和亳州市场搬迁,未来公司流通业务定位将主要为服务商,盈利来自“品质背书、仓储物流、交易佣金”等服务费,大幅盈利需要时间,但是非常有价值的盈利;第二赚品质的钱:公司已经选取一些优势药材,介入源头种植,以品质赢得定价权,致力于成为中国药企优质中药材原料品牌供应商,目前有几个药材成为上亿品种、十几个药材成为5000 万左右品种。第三赚下游消费品的钱:公司以“优质原料”打造“康美”品牌,致力于成为中国消费者优质中药饮片和优质贵细滋补品品牌供应商,目前中药饮片和虫草等贵细药材已经成为核心盈利。
        投资建议:产业先行者和创新者,市场尚未认识到公司价值,维持13-15 年EPS0.95 元、1.23 元、1.60 元,同比增长43%、30%、30%,对应预测市盈率18 倍、14 倍、11 倍,一年期目标价26.1-27.8 元,维持买入评级。
        本公司不持有或交易股票及其衍生品,在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务;本公司关联机构在法律许可情况下  http://www.rendatouzi.com/uploadfile/2013/0613/20130613111314270.pdf

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